Hacienda con intención explícita de estabilizar deuda: Bankaool

La economista del banco chihuahuense Bankaool describió que los Pre-Criterios de Política Económica 2027 presentados por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) apuntan hacia una disciplina fiscal, pero descansan en supuestos “exigentes” que podrían generar riesgos si no se concretan.

Disciplina fiscal con señales positivas

En su análisis, Sánchez señaló que el documento “muestra la tensión entre la búsqueda de disciplina fiscal y los supuestos macroeconómicos”. Destacó que Hacienda plantea una trayectoria descendente del balance público hacia 2027, con una meta de déficit más ajustada y una intención explícita de estabilizar la deuda alrededor del 55% del PIB.

“Esto envía una señal positiva a mercados y calificadoras sobre la voluntad de mantener sostenibilidad fiscal.”

Supuestos de crecimiento e inflación bajo presión

Sin embargo, la economista consideró que las proyecciones económicas son optimistas frente al contexto reciente.

“El escenario de crecimiento para 2026 de 1.8%-2.8% y para 2027 de 1.9%-2.9% resulta optimista frente a una base reciente débil (0.8%): la recuperación reciente ha sido moderada, además de que el impulso que pueda tener este año el mundial de futbol será muy puntual y el Plan México requerirá un par de años para consolidarse como un cambio estructural.”

Sobre la inflación, precisó:

“Respecto a la inflación, el supuesto está alineado con el mandato del Banco de México (cercanos al 3%), si bien para 2026 al alza en 3.7%; pero por debajo de las expectativas del mercado y las lecturas recientes observadas en los datos publicados por INEGI.”

Ingresos y gasto: presiones y ajustes

En materia fiscal, Sánchez explicó:

“Los ingresos presupuestarios se han actualizado a la baja, impulsados por una disminución de ingresos petroleros; debido al estímulo fiscal del IEPS en combustible fósiles que neutraliza el aumento de ingresos por un alto precio del barril de petróleo, así como el tipo de cambio que impacta al precio de la Mezcla Mexicana d Exportación (MME)”.

Sobre los ingresos no petroleros, indicó:

“Respecto a los ingresos presupuestarios no petroleros, se mantiene la estimación, respaldada por la fortaleza del mercado interno, los avances en eficiencia recaudatoria, las medidas para fortalecer la vigilancia aduanera y la actualización de aranceles a países sin tratado comercial con México”.

En cuanto al gasto, agregó:

“Sobre el gasto, se espera una moderación en el programable devengado dada la menor línea presupuestaria para amortizar deuda de Pemex (debido al éxito de la operación financiera de los Cebures el pasado febrero) en el gasto programable, y el menor costo financiero en el no programable”.

Tasas de interés y tipo de cambio generan dudas

La economista también subrayó divergencias frente al consenso del mercado:

“El tipo de cambio, determinante para la deuda emitida en USD, para 2026 el tipo de cambio es estima a la baja en $18.40 (vs $18.90 en estimación de septiembre) y se mantiene para 2027 en $18.20; sin embargo, este último difiere de lo proyectado por en consenso de analistas en encuestas de expectativas”.

Sobre tasas externas:

“La tasa de interés externa, particularmente la de la FED, estima que en 2026 se mantendrá en el nivel actual de 3.5%-3.75% y para 2027 anticipa una baja de 50pb para quedar en 3.00%; en línea con las expectativas de este año, pero contrario a lo que se espera en 2027 sobre un posible aumento de tasas en los principales bancos centrales en el mundo”.

Y respecto a tasas internas:

“Respecto de la tasa de interés interna, determinante para la deuda emitida en moneda nacional, se actualizó al alza a 6.30% (vs 6.00% en septiembre) y en 5.50% para el cierre de 2027. Ambas proyecciones están fuera del rango de consenso de analistas, lo que sugiere una coordinación implícita entre política fiscal y monetaria o un sesgo dovish de la Junta de gobierno de Banxico”.

Riesgos y oportunidades para el sector financiero

Finalmente, Sánchez concluyó:

“Los Pre-criterios 2027 van en la dirección correcta en términos de disciplina fiscal, pero descansan en supuestos exigentes. La credibilidad del ajuste dependerá de la capacidad de Hacienda para convertir supuestos en resultados reales; las desviaciones elevan riesgo de volatilidad en tasas y tipo de cambio. Para el sector financiero, el año exige prudencia en la gestión de riesgos y preparación para aprovechar oportunidades de expansión de crédito si la consolidación se materializa".